Les salaires de janvier : L'offre fantôme alimente la croissance de l'emploi

 
Personnel iCIMS
7 février 2020
Tendances du marché

Le rapport sur l'emploi de janvier a confirmé le message d'un certain nombre d'autres indicateurs : Le marché du travail américain a pris un bon départ en 2020, et les révisions à la baisse des deux années précédentes, bien qu'importantes, n'ont pas été pires que prévu. Les dernières nouvelles et le sentiment général laissent penser que l'épidémie de coronavirus et son impact économique seront contenus, et bien que cela reste négatif avec un risque de baisse supplémentaire, l'économie américaine a déjà prouvé sa résilience face aux vents contraires de 2019 et 2015-2016.

Numéros des titres :

  • Lacroissance de la masse salariale a fait un bond à 225 000, avec 7 000 révisions à la hausse des mois précédents, ce qui porte la moyenne sur trois mois à 211 000 (contre 184 000 précédemment).
  • Le taux dechômage a atteint 3,6 %, mais pour des raisons encourageantes, car de plus en plus de personnes sont entrées sur le marché du travail.
  • Hausse du salaire horaire moyen de 3,1 % sur 12 mois (0,3 % sur le mois).

Détails clés :

  • Lesdonnées démographiques laissent entrevoir une plus grande marge de manœuvre pour poursuivre la croissance : les augmentations substantielles du taux d'activité (LFPR : 63,4% contre 63,2%) et du ratio emploi/population dans la force de l'âge (EPOP : 80,6% contre 80,4%) font à juste titre l'objet d'une grande attention. Ces augmentations nous rassurent sur le fait que la hausse du taux de chômage (de 3,5% à 3,6%) et du taux de sous-emploi (6,9% contre 6,7%) est due à de "bonnes" raisons. Elles renouvellent également les questions sur la durée pendant laquelle ce marché du travail peut soutenir une croissance de l'emploi proche de 200 000 par mois. L'ancienne présidente de la Fed, Mme Yellen, est justifiée par son diagnostic selon lequel il y a eu et il y a apparemment beaucoup plus d'offre fantôme sur le marché du travail que ne le suggère le taux de chômage.
  • La chaleur de janvier a eu un effet: Le nombre de personnes qui ont déclaré ne pas pouvoir travailler en raison de la météo s'est élevé à 226 000, contre une moyenne de 347 000 (médiane de 264 000) au cours des dix dernières années. Cela a sans aucun doute soutenu la construction, qui a connu un mois très fort (44 000 contre 11 000), et les loisirs/hospitalité, qui se sont maintenus à 36 000. Les données du National Weather Service indiquent des températures supérieures à la moyenne en janvier - entre 5 et 8 degrés Fahrenheit dans les états à l'est du Mississippi et 2-7 degrés dans les états des plaines. Néanmoins, la force de ce rapport sur l'emploi ne peut pas être considérée comme un effet de la météo.
  • Lacroissance des salaires est pratiquement inchangée: après une modeste accélération en 2018, la croissance du salaire horaire moyen s'est tassée pour atteindre environ 3 % (plus précisément 3,1 % en janvier). La présence d'une "offre fantôme" sur le marché du travail explique certainement en grande partie cette relative atonie, bien que des forces plus larges soient en jeu avec l'inflation en général. La bonne nouvelle, c'est que la Fed est prête à réduire les taux plutôt qu'à les augmenter, même si elle répugne à prendre des mesures dans une année électorale. Pour l'instant, les bilans du secteur financier semblent suffisamment solides pour atténuer les risques de stabilité financière, et l'inflation n'est pas prise en compte.
  • La répartition des industries renforce les thèmes familiers : L'industrie manufacturière (-12 000 contre -5 000), l'industrie minière (0 contre -11 000) et le commerce de détail (-8 000 contre 45 000) sont en baisse, tandis que les soins de santé (47 000 contre 25 000) et les services professionnels/ commerciaux (21 000 contre 14 000) sont en reprise. Plusieurs signes indiquent que l'industrie manufacturière pourrait rebondir - ou du moins qu'elle l'était avant que le coronavirus ne frappe, alors restez à l'écoute des futures données sur les usines et des éventuelles révisions des salaires. La vigueur des transports et de l'entreposage (28 000 contre 4 000) soulève des questions quant à la précision avec laquelle l'enquête sur les établissements saisit le passage au commerce électronique.
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